商业银行可以发行可转换公司债券么 ?

一、商业银行可以发行可转换公司债券么 ?

道可特律师事务所介绍，根据《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）第十二条 “ 上市公司、股票公开转让的非上市公众公司发行的公司债券，可以附认股权、可转换成相关股票等条款。……” 《关于国有金融企业发行可转换公司债券有关事宜的通知》（财金〔2013〕116号）“ 一、国有金融企业发行可转换公司债券，发行主体应当为境内外上市公司……” 由此可知，发行可转换公司债券的发行主体，在我国目前为上市公司及非上市公众公司，国有金融企业需为上市公司。

二、可转换公司债券的转换价值是什么？

一、可转债的本质

  可转债全称“可转换公司债券”, 是指在一定时间内可按照约定的转股价格转换为指定股票 (简称“正股”) 的债券, 可转债兼具固定收益和权益属性，实际可分拆为“债券+股票看涨欧式期权”组合, 即转债价值≥(纯债价值, 转换价值) 。其中纯债价值一般为递进式的付息加债券面值，转换价值是在正股价大于转股价时的溢价价值

对投资者而言, 可转债的债券性质主要是指投资者在未转股时将获得正常的债券本息兑付, 当正股出现下跌, 可转债由于债券的固定收益性质, 可实现投资收益的损失的最低值;股票看涨期权指在正股股价上涨, 并超过转股价格时, 投资者可以通过转股实现转换溢价的收益，这部分收益理论上可能是无线上升的，实际受到融资方回售条例的制约，后一个部分详细的讨论。

二、可转债券价值、可转股票价值

可转股票价值其本质就是一个按年计息的低息债券，作为一个债券的性质，实际上这个债券收益是低于同评级的公司债券收益的，因此，可转债内涵一个可转股票的期权，以满足投资者收益的欲望。

目前主流的两种可转债定价模型主要是郑振龙、林海（2004）和Black Scholes 模型，其中郑振龙、林海的模型有具体结合国内市场的实际情况做分析，是在Black Scholes 基础之上做了拓展应用，先简单介绍一下Black Scholes 模型。

简单的将可转债价值拆分为纯债价值和转股权价值

可转债价值 = 纯债价值 + 转股权价值

纯债价值 = 可转债现金流的贴现值

具体可参考历史:可转债定价模型研究——Black Scholes 模型

可转债定价模型研究——郑振龙、林海（2004）

更新中……

三、使用可转换公司债融资的企业？

上市公司可以使用可转换债券。可转换债券是可转换公司债券的简称。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票的特征。在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所发行债券的一项义务。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。

四、可转换公司债券股价如何确定？

可转债的价格由债权价格和期权价格两部分组成。由于可转债是一种企业债券，且有债权的属性，持有人可以选择持有可转债到期，得到公司支付本金和利息收益，所以债权价格是可转债价格的一个基本组成部分。同时，可转债又有期权的属性，投资者可以在规定的时间内将可转债转换成股票，享受股票的红利分配或实现套利，所以期权的价格也是可转债价格的一个重要组成部分。

　　可转债债权价格是由可转债的久期、票面利率和风险等因素综合决定的。一般来说，可转债离到期日越近可转债的债权价格越接近发行面值，可转债发行时的票面利率越高则债权价格越高，发行债券的公司风险则与可转债价格成正比。投资者可以把相同期限档次的企业债的市场价格作为可转债债权价格的一个重要参考标准，也可以在相同期限档次的国债收益率的基础上加上风险溢价作为可转债的参考收益率。

　　可转债的期权价格是目前正股价格和转股时正股的预期价格共同决定的。一般投资者没有必要按照专业的期权公式进行可转债理论价值的精确计算，只须把正股价格除以转股价格后乘100即可近似地计算出可转债的理论价格。在通常情况下，可转债正股价格高于转股价且股价处于上升通道时，可转债价格也会随之不断上涨。而在弱市行情中，可转债价格会随着正股价格的回落而下跌，因此可转债的期权价格与正股的走势紧密相关。

　　评价可转债是低估还是高估最有效的办法就是用价格/价值来看了，价格市场自己形成，关键就在于价值的测算，可转债做为债+期权的特殊品种，其定价可以说非常非常复杂，看似简单，其实比市面上大多数产品都要复杂的多。

　　由于可转债是一个债券+转股期权的概念，所以价值必然包含纯债价值和看涨期权价值，但是由于可转债除了有转股权之外，一般还具有赎回权，回售权和向下修正条款，因此一个完整的可转债价值公式理论上应该是这样的：

　　可转债价值=纯债价值+转股看涨期权价值+回售看跌期权价值-赎回看涨期权价值+向下修正选择期权价值。

　　其中更为复杂的地方有两个：1.转股期权是一个半欧式半美式的期权，即转股期之前是欧式，进入转股期就变成了美式，这就使得定价更为复杂。2.转股看涨期权价值、回售看跌期权价值、赎回看涨期权价值这三个期权属于只能同时行使一个，无法同时行权，因此单纯的加减其实是不正确的，需要三个一起看待，所以就变得更为复杂了。

　　目前已知的三种可转债定价方法：

　　(1)B-S公式定价法

　　把可转债简单看成纯债价值 看涨期权，纯债部分用现金贴现法计算，过程不再赘述，看涨期权部分用B-S公式计算，过程也不再赘述。

　　这种方法的优点在于包含了可转债利率，市场利率，正股价格，正股历史波动率，转股价格以及到期期限等诸多要素，另外计算上比较简便，清晰。

　　缺点也很明显，赎回权，回售权，向下修正权这些可转债条款就统统不包含。

　　(2)二叉树定价法

　　和B-S方法大概一致，构建风险中性条件下，正股价格变动的二叉树，其次根据各种条款，确定边界条件，到期日的端值条件，转换的边界条件，赎回和回售的边界条件，最后根据边界条件和树状图，倒推出可转债的理论价值。

　　优点是考虑了可转债美式期权的特性，而且比较直观，缺点在于难以刻画赎回权，回售权以及向下修正条款存在的路径依赖的特征。

　　(3)蒙特卡罗模拟法

　　通过蒙特卡罗模拟大量正股的轨迹，由于每条轨迹都可以计算出期权终值，将这个终值进行贴现，可以得到一个现值，然后将大量模拟轨迹得到的现值取平均值，可以得到一个可转债的理论价格，在模拟次数足够多的情况下，理论上得到的是一个无限接近正确答案的解。

五、可转换公司债券是利好吗？

　　公司发行可转债是上市公司的一种融资方式，一般是公司有较好的开发项目，暂无资金采取的一种有效措施。 对投资者也是一种选择，可持有债券，获得较高利息，也可转成股票，分享公司发展成果是利好，当然对股市有一定分流资金的作用。

1、对大股东肯定是利好，因为公司的融资增加。　　

2、对中小股东是否好事则要区别对待，如能产生良好效益就是好事（因为股票价格其他影响有很多），否则就是坏事。但一般来说,市场是当利好来理解的。　　　　可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

六、可转换公司债券交易规则？

交易方式：可转换公司债券实行T+0交易。

七、a股可转换公司债券什么意思？

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

八、同花顺可转换公司债券权限怎么开通？

1 可以通过开通同花顺的公司债券交易权限来进行公司债券的转换。2 首先需要在同花顺的官网或者APP上注册开户，并完成实名认证和银行卡绑定。然后在交易页面中选择公司债券交易，进行权限开通并设置交易密码。3 如果在操作过程中遇到问题，可以联系同花顺客服进行咨询和解决。

九、可转换公司债券是什么意思？

可转换公司债券（简称可转换债券）是公司债的一种，有广义和狭义之分。狭义的可转换公司债是指债券持有人有权依照约定的条件将所持有的公司债券转换为发行公司股份的公司债。

广义的可转换公司债是指赋予了债券持有人转换为他种证券权利的公司债券，转换对象不限于发行公司的股份。

十、可转换公司债券优先配售什么意思？

如果公司发行新股，你有优先配股权